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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞作者：李丹

(資料圖片僅供參考)

高盛認(rèn)為，對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的擔(dān)憂和債務(wù)上限問(wèn)題都可能加劇市場(chǎng)的降息預(yù)期定價(jià)，但在強(qiáng)勁的宏觀背景下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期“可能過(guò)頭”。

繼巴克萊之后，高盛也開(kāi)始建議客戶，警惕押注今年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息，要為這種預(yù)期的信心下降做準(zhǔn)備。

本周一，與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議期掛鉤的互換合約定價(jià)依然顯示，到今年底，聯(lián)儲(chǔ)的政策利率將比當(dāng)前水平低約70個(gè)基點(diǎn)。而在最新報(bào)告中，Praveen Korapaty為首的高盛策略師卻建議客戶，買入對(duì)應(yīng)12月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議期的合約，因?yàn)轭A(yù)計(jì)它將上漲。

高盛策略師的報(bào)告指出，回顧歷史，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)行一系列加息后，通常有兩次會(huì)議都決定不再有任何利率變動(dòng)。那么，在上周美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第十次加息后，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)最有可能的結(jié)果就是，聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)。但這樣的看法和目前市場(chǎng)定價(jià)的今年寬松程度相悖。

高盛策略師做出上述分析以前，上周巴克萊的策略師就建議客戶，在95.06價(jià)位做空8月美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨。因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)，今年內(nèi)大幅降息的定價(jià)預(yù)期會(huì)消退。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新頭寸數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將高利率保持更久。

在上周三美聯(lián)儲(chǔ)公布加息決議前、即截至5月2日周二一周，對(duì)沖基金對(duì)美國(guó)債券期貨的空倉(cāng)總規(guī)模創(chuàng)CFTC有紀(jì)錄以來(lái)新高，并且是連續(xù)第七周空倉(cāng)增加，為2017年來(lái)最長(zhǎng)連增周期。

媒體指出，5月2日一周的空倉(cāng)增多源于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)地區(qū)銀行的恐慌加劇，以及美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停加息預(yù)期升溫。不過(guò)，上周五公布的4月新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)，打擊了這一暫停加息的預(yù)期，推高了美債收益率，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。上周期權(quán)的一個(gè)突出主題是，SOFR（擔(dān)保隔夜融資利率）期貨定價(jià)體現(xiàn)的降息幅度消減。

Praveen Korapaty等高盛策略師就在新近報(bào)告中寫(xiě)道，

我們承認(rèn)存在一些近期的風(fēng)險(xiǎn)，比如對(duì)美國(guó)小銀行的擔(dān)憂，以及懸而未決的美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題，它們可能進(jìn)一步深化降息的定價(jià)。可是，考慮到強(qiáng)勁的宏觀背景，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期“可能過(guò)頭”。

本周，新一批美國(guó)通脹指標(biāo)就將出爐，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的定價(jià)進(jìn)入關(guān)鍵期。美東時(shí)間本周三和周四，將分別公布4月美國(guó)CPI和PPI。華爾街見(jiàn)聞稍早文章提到，從市場(chǎng)預(yù)期看，CPI和PPI都將顯示整體通脹加速。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在3月同比上升5.6%后，4月美國(guó)剔除食品和能源的核心CPI可能同比上升5.4%，或?qū)⒈砻魍浿皇锹杂蟹啪?，潛在價(jià)格壓力仍在持續(xù)。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)還顯示，繼3月分別下降0.5%和下降0.1%后，4月美國(guó)PPI及核心PPI均將環(huán)比上升0.3%，或?qū)⒈砻?，商品價(jià)格的下降趨勢(shì)可能是曲折的。

芝商所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，到本周一美股盤中，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到今年12月，美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變的幾率只有0.3%，在當(dāng)前基礎(chǔ)上降息75個(gè)基點(diǎn)的幾率為47.9%、降息50個(gè)基點(diǎn)的幾率為27.5%，降息100個(gè)基點(diǎn)的幾率為19.7%。

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