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來(lái)源：證券時(shí)報(bào)作者：羅曼

(相關(guān)資料圖)

5月15日，港交所正式舉行互換通上線(xiàn)儀式，香港政、經(jīng)兩界大佬齊聚金融大會(huì)堂，包括香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超、香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波、香港財(cái)經(jīng)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇、香港金管局總裁余偉文、香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀、港交所行政總裁歐冠升等人。

據(jù)記者獲悉，互換通初期先行開(kāi)通北向交易，允許香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者通過(guò)兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

歐冠升現(xiàn)場(chǎng)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“目前只是開(kāi)通互換通北向交易，至于何時(shí)開(kāi)通南向交易還需要給我們一點(diǎn)時(shí)間，我們需要確?，F(xiàn)行所做的事情順利進(jìn)行并取得成效，然后就會(huì)進(jìn)入第二階段。但我可以肯定地告訴你，我們會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)互聯(lián)互通，為這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)更多的資產(chǎn)元素和類(lèi)別?！?/p>

“今天互換通北向交易正式上線(xiàn)，象征著兩地金融市場(chǎng)融合的又一個(gè)重要里程碑。首次在金融衍生工具領(lǐng)域引進(jìn)互聯(lián)互通，讓境外投資者可通過(guò)兩地基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通合作，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)?！崩罴页跁?huì)議上表示。

5月15日，港交所在金融大會(huì)堂舉行“互換通”上線(xiàn)儀式，現(xiàn)場(chǎng)齊聚香港政經(jīng)兩界重要人物見(jiàn)證“互換通”上線(xiàn)這一重要時(shí)刻。

李家超在會(huì)上表示，互換通北向交易將正式上線(xiàn)，象征著兩地金融市場(chǎng)融合的又一個(gè)重要里程碑，首次在金融衍生工具領(lǐng)域引進(jìn)互聯(lián)互通安排?；Q通與債券通產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，讓境外投資者以方便和安全的渠道，參與在岸人民幣利率互換，對(duì)接投資者通過(guò)衍生品管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，提升國(guó)家金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的深度和廣度，進(jìn)一步釋放境外投資者投資內(nèi)地資本市場(chǎng)的潛力。

歐冠升在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)透露，下一步將與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)研究在香港推出離岸國(guó)債期貨，如何為國(guó)際投資者提供多元化的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！拔覀儾恢皇窍Ｍ麌?guó)際投資者單純地買(mǎi)賣(mài)債券，我們希望他們擁有完善的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更加愿意參與到中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展中?！?/p>

歐冠升告訴記者，對(duì)于投資者而言，互換通的啟動(dòng)令人振奮，響應(yīng)了國(guó)際投資者不斷增長(zhǎng)的對(duì)中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的要求。同時(shí)，互換通進(jìn)一步豐富了互聯(lián)互通機(jī)制，而這一不斷擴(kuò)展升級(jí)的創(chuàng)新機(jī)制正在為全球市場(chǎng)帶來(lái)變革性的影響?！皬臏罡弁ǖ絺āTF通、再到今天的互換通—互聯(lián)互通已經(jīng)發(fā)展成為支持中國(guó)與世界之間雙向資本流動(dòng)的生態(tài)圈?！?/p>

值得一提的是，香港作為國(guó)際金融中心，在國(guó)家金融改革中，一直發(fā)揮著“防火墻”和“試驗(yàn)田”的功能，助力內(nèi)地金融市場(chǎng)高質(zhì)量對(duì)外開(kāi)放，為創(chuàng)新發(fā)展和聯(lián)通國(guó)際，積累在體制、規(guī)范和運(yùn)作上的經(jīng)驗(yàn)。

李家超表示，“去年7月4日，我就任行政長(zhǎng)官的第四天，港交所將ETF納入滬深港通，項(xiàng)目開(kāi)通以來(lái)，交易量大幅上升。今年四月北向交易的平均每天交易額達(dá)到2.4億元人民幣，比較推出首月上升超過(guò)11倍;南向交易的平均每天交易額為19.6億港元，比較推出首月上升8倍。今年三月，滬深港交易所落實(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大滬深港通合資格證券的范圍，包括將符合條件在香港主要上市的海外企業(yè)納入港股通，便利內(nèi)地和國(guó)際投資者開(kāi)展多元化的全球資產(chǎn)配置，同時(shí)有助吸引更多優(yōu)質(zhì)的外國(guó)企業(yè)來(lái)港上市，提升香港作為國(guó)際融資平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

據(jù)悉，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品?！氨毕蚧Q通”利率互換的報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。境外投資者可通過(guò)中國(guó)人民銀行認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)與境內(nèi)電子交易平臺(tái)的連接，向境內(nèi)電子交易平臺(tái)發(fā)送交易指令。“北向互換通”交易在境內(nèi)電子交易平臺(tái)達(dá)成，交易一經(jīng)達(dá)成即視為交易已完成確認(rèn)。存續(xù)合約的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)通過(guò)境內(nèi)電子交易平臺(tái)開(kāi)展，中國(guó)人民銀行另有規(guī)定的除外。

值得注意的是，參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強(qiáng)定價(jià)、報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國(guó)際聲譽(yù)，具備支持開(kāi)展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。同時(shí)，境內(nèi)投資者開(kāi)展“北向互換通”業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)與中國(guó)人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)簽署“互換通”報(bào)價(jià)商協(xié)議。

在額度管理方面，為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)的情況，初期全市場(chǎng)每日交易凈限額為200億元，清算限額為40億元。未來(lái)，可根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況適時(shí)調(diào)整額度并對(duì)外公布。

近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大。2017年以來(lái)，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

余偉文表示，內(nèi)地金融對(duì)外開(kāi)放仍有巨大空間。目前外資持倉(cāng)只占內(nèi)地股票市場(chǎng)的4%和債券市場(chǎng)不足3%。開(kāi)通互換通北向交易，有利于投資者進(jìn)入在岸利率互換市場(chǎng)，降低交易成本，提高他們的對(duì)沖效率，這樣在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，可以避免拋售現(xiàn)券，減少市場(chǎng)波動(dòng)，有利于金融穩(wěn)定?；Q通北向通正是為他們提供一條安全、便利的入市渠道。

“我們也希望擴(kuò)大債券北向通的投資目標(biāo)，為國(guó)際投資者提供更全面的資產(chǎn)配置選擇。目前，國(guó)際投資者以配置利率債為主，外資在境內(nèi)的固收資產(chǎn)近三分之二集中于國(guó)債，信用債的配置有較大的提升空間。金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(即CMU)將積極配合內(nèi)地相關(guān)部門(mén)做好技術(shù)準(zhǔn)備工作，便利境外投資者通過(guò)香港‘一點(diǎn)接入’內(nèi)地銀行間和交易所債券市場(chǎng)，增持信用債，也進(jìn)一步提升內(nèi)地債市對(duì)外開(kāi)放水準(zhǔn)?！庇鄠ノ姆Q(chēng)。

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