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美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月美國(guó)CPI同比上漲7.0%，較前月提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，且已連續(xù)8個(gè)月達(dá)到或高于5%，為1982年6月以來(lái)最快漲幅。

美國(guó)通脹率持續(xù)加速上行，如果美聯(lián)儲(chǔ)再不采取相應(yīng)調(diào)整措施，將使美元信譽(yù)受到傷害。為了維持美元的信用，美聯(lián)儲(chǔ)采取收緊措施是必然的，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。所以美國(guó)通脹率持續(xù)快速上漲，使國(guó)際金融市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)大概率加快收縮購(gòu)債規(guī)模和更早開(kāi)始加息進(jìn)程。在這一普遍預(yù)期下，進(jìn)入2022年以來(lái)，美國(guó)各期限國(guó)債的收益率均持續(xù)走高，顯然已早于美聯(lián)儲(chǔ)加息，提高了市場(chǎng)實(shí)際利率。

法國(guó)巴黎銀行發(fā)達(dá)市場(chǎng)策略主管山姆·布朗表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)放緩債券購(gòu)買(mǎi)步伐，并將在未來(lái)幾個(gè)月結(jié)束債券購(gòu)買(mǎi)，美債價(jià)格可能會(huì)下滑，并有可能進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)際收益率的持續(xù)走高。

不少市場(chǎng)人士亦警示，美債實(shí)際收益率的上漲會(huì)令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承受更大壓力。

中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫提醒，2022年需高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮節(jié)奏和全球金融市場(chǎng)波動(dòng)情況，要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快加息的外溢影響，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控。從美國(guó)角度看，加息主要是為了抑制通脹，而代價(jià)則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)加息將提升市場(chǎng)融資成本，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和投資不利，同時(shí)也會(huì)抑制居民家庭對(duì)房地產(chǎn)和汽車(chē)等大類(lèi)物品的消費(fèi)，短期利率可能更快上漲，收益率曲線(xiàn)可能趨平，期限溢價(jià)可能扭曲，影響經(jīng)濟(jì)增速。

隨著利率上升，部分資金將從股市流向固定收益市場(chǎng)，在美股估值明顯偏高、背離經(jīng)濟(jì)基本面情況下，股價(jià)存在大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。疊加加息對(duì)債券價(jià)格的影響，可能導(dǎo)致股匯同步下跌，放大金融波動(dòng)。

從新興經(jīng)濟(jì)體角度看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策，資本可能大量外流，本幣貶值、債市違約、股價(jià)下跌等金融波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，為了抑制潛在的金融波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體利率曲線(xiàn)可能會(huì)以比美聯(lián)儲(chǔ)更快的速度提升，在疫情仍全球蔓延的背景下，將進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度。

從中國(guó)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程加快和美元指數(shù)波動(dòng)反彈以及新興經(jīng)濟(jì)體金融波動(dòng)加大，國(guó)內(nèi)企業(yè)和市場(chǎng)主體將結(jié)合形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，銀行代客結(jié)售匯和涉外收付款順差可能收窄，跨境資金流入可能放緩，匯率波動(dòng)或?qū)⒋笥?021年，雙向波動(dòng)特征也許更加明顯;海外股市波動(dòng)可能通過(guò)跨境資產(chǎn)配置組合調(diào)整、避險(xiǎn)情緒等波及國(guó)內(nèi)股市，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美股波動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)股市短期可能跟隨波動(dòng)。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)1月10日發(fā)文警告稱(chēng)，當(dāng)前美國(guó)通脹率升至近40年來(lái)的最高水平，美國(guó)可能很快升息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)“可能遭受痛苦的溢出效應(yīng)”，包括資本流出和本國(guó)貨幣匯率下降等。對(duì)于本已面臨債務(wù)和高通脹問(wèn)題的新興市場(chǎng)，上述溢出效應(yīng)或?qū)⒏鼮閲?yán)重。IMF建議，外幣債務(wù)壓力較大的新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)考慮對(duì)沖手段降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而整體債務(wù)壓力大的經(jīng)濟(jì)體則應(yīng)想辦法減少開(kāi)支或加速提稅進(jìn)程。不過(guò)此舉有可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，因此上述經(jīng)濟(jì)體普遍面臨兩難困境。IMF還警告稱(chēng)，某些“脆弱國(guó)家”可能發(fā)生銀行倒閉問(wèn)題。此外，盡管今年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)恢復(fù)，但許多新興經(jīng)濟(jì)體疫苗接種進(jìn)程滯后，會(huì)影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。

世界銀行1月11日亦稱(chēng)，在2020年疫情大流行引發(fā)的全球衰退中，全球債務(wù)水平飆升，債務(wù)的增加已導(dǎo)致一些國(guó)家開(kāi)始債務(wù)重組。由于提供額外支持的政策空間有限，供應(yīng)瓶頸、通脹壓力、金融壓力等下行風(fēng)險(xiǎn)更增加了新興市場(chǎng)國(guó)家“硬著陸”的可能性。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)通脹率 購(gòu)債規(guī)模 美聯(lián)儲(chǔ)加息 債券購(gòu)買(mǎi)