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本周至今經(jīng)歷了飆升、回調(diào)，再卷土重來，券商板塊7月8日晚間迎來業(yè)績“強(qiáng)心劑”。在5月業(yè)績集體滑坡的基礎(chǔ)上，券商6月經(jīng)營業(yè)績整體爆發(fā)。

已公布6月經(jīng)營業(yè)績的36家上市券商，逾九成實(shí)現(xiàn)單月營收、凈利的環(huán)比雙雙正增長。其中，18家券商營收、凈利潤環(huán)比翻倍。

龍頭表現(xiàn)依舊穩(wěn)?。褐行抛C券以25億營收重回券商月度營收規(guī)模首位，其他營業(yè)收入邁入單月20億以上的券商，還有國泰君安、廣發(fā)證券、中信建投;凈利潤逾10億元的券商則有國泰君安、中信建投兩家。中小券商則在單月營收環(huán)比增速上表現(xiàn)不俗。

上述30余家上市券商單月合計(jì)實(shí)現(xiàn)276.17億營收、106.35億凈利潤。整體業(yè)績爆發(fā)，券商分化依舊明顯：21家上市券商單月營收不足5億元，23家券商單月凈利潤不足2億元。

券商股走勢方面，在經(jīng)歷了8日大漲后，7月9日早盤券商股集體低開，招商證券、中泰證券、山西證券、太平洋等盤中一度跌逾4%。

6月底至今，光大證券、中信建投等為代表的券商股成為牛市“急先鋒”，在市場主要指數(shù)大幅上升、交易金額快速增長之下，券商股活躍度大幅提升。種種因素疊加之下，券商股還能走多遠(yuǎn)?

中小券商單月業(yè)績環(huán)比增速明顯

對(duì)于券商板塊6月業(yè)績爆發(fā)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，主要受益于自營、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入大增，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，股、基成交額同比環(huán)比均有較高增長。

龍頭券商依然是賺錢主力。其中，中信建投以20.42億營收、10.05億凈利躍升至單月營收榜第四位，超越華泰、海通等龍頭。而海通證券6月凈利潤4.41億，環(huán)比下降35.72%，為龍頭券商中唯一一家該項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比下降的券商。

另外，東方證券6月實(shí)現(xiàn)11.68億營收(環(huán)比增長269.82%)，但單月凈利潤僅0.19億，環(huán)比下降逾85%。

部分中小券商6月業(yè)績亮眼，財(cái)通、中泰、東吳月度營收均超5億。

中小券商的表現(xiàn)，在月度營收環(huán)比方面體現(xiàn)得更加明顯：第一創(chuàng)業(yè)以營收環(huán)比增長3684.31%排在首位，東北證券、華安證券、東興證券月度營收環(huán)比增幅均逾300%，太平洋、東吳證券亦實(shí)現(xiàn)逾200%的營收環(huán)比增長。

也有極少數(shù)券商出現(xiàn)月度虧損。紅塔證券6月營收為-0.86億，實(shí)現(xiàn)凈利-0.89億;中原證券6月營收1.2億元，實(shí)現(xiàn)凈利-0.04億。

三因素支撐券商未來基本面

6月業(yè)績披露完畢，也意味著券商上半年整體業(yè)績出爐在即。招商證券預(yù)計(jì)，6月單月業(yè)績再創(chuàng)新高，助力龍頭券商上半年鎖定兩位數(shù)增長。

在近期市場持續(xù)放量上漲的背景下，券商股正迎來基本面-估值“雙擊”。

從市場和券商板塊表現(xiàn)來看，7月以來至今滬深日均成交額連續(xù)突破萬億，北上資金持續(xù)凈流入，推動(dòng)主要指數(shù)顯著上漲，滬深300較6月末上漲14.65%，券商指數(shù)上漲34.40%。

經(jīng)歷短期板塊快速上漲，市場開始擔(dān)憂板塊行情的持續(xù)性。業(yè)內(nèi)如何看待券商板塊啟動(dòng)的核心邏輯，以及后續(xù)空間和持續(xù)性?

“券商股前期經(jīng)過市場炒作，一些盤子小、爆發(fā)力比較強(qiáng)的個(gè)股已經(jīng)有所表現(xiàn)。如果現(xiàn)在介入，部分個(gè)股處在高位，行情是否會(huì)繼續(xù)發(fā)酵要關(guān)注。個(gè)股方面，結(jié)合基本面長期挖掘。”北京某中型券商策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

從券商行情的核心邏輯來看，華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來看，流動(dòng)性寬裕、居民配置權(quán)益資產(chǎn)意向提升、機(jī)構(gòu)與外資呈現(xiàn)凈流入，推動(dòng)行業(yè)估值中樞上升;長期來看，金融供給側(cè)改革為行業(yè)發(fā)展打開了成長空間，成為這輪券商行情的核心邏輯。

而從政策面來看，光大證券指出，目前證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制場外配資，兩融業(yè)務(wù)為唯一合法融資入市途徑，在成交量放大的基礎(chǔ)上兩融業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。成交量及兩融規(guī)模的上漲，帶來券商業(yè)績及杠桿率雙重提升，從而有望提振券商ROE。

“三因素仍將支撐券商板塊的行情。”東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，首先，券商板塊總體的漲幅仍然滯后，年初至今板塊累計(jì)漲幅僅約10%，相對(duì)其他領(lǐng)先板塊嚴(yán)重滯漲;其次，從券商總體估值角度而言，板塊的估值仍處于一個(gè)合理偏低的水平，仍存在較大的估值修復(fù)空間;最后，券商的機(jī)構(gòu)持倉比例較低，散戶較少介入，因此存在較大的資產(chǎn)配置提升動(dòng)能。

不過，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，也需關(guān)注市場活躍度的變化。本輪A股的牛市行情大概率為慢牛走勢，市場成交難以長期保持在一個(gè)異常活躍的狀態(tài)，注定了券商業(yè)績快速增長的周期性，因而投資者應(yīng)密切關(guān)注市場流動(dòng)性變化因素。

關(guān)鍵詞： 中小券商 財(cái)通 中泰